2025年初，DeepSeek的出现让全球AI圈重新将目光投向中国。“这一事件使得中国AI在全球的关注度都有极大的提高，不论是对业界还是资本市场都产生了积极的影响，非常多海外投资人因为AI这个主题重新回过头来看中国资产，尤其中国的科技板块。”瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮在第26届瑞银大中华研讨会上表示。
瑞银方面认为，2026年，中国AI的发展路径与美国正呈现出明显的分化，这也使外资配置中国资产成为一种平衡风险的选择。针对市场对AI泡沫的讨论，熊玮表示，与美国相比，中国出现系统性AI泡沫的概率要小得多。
此外，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在上述大会上表示，目前AI行业直接变现的模式主要是云服务和广告，在ToC上中国的进程会比美国更慢，但2026年AI应用的丰富或许有助于商业化变现。
中国AI变现靠云和广告
在AI的商业化路径上，熊玮表示，中美最直接的变现模式是云服务和广告，这也是目前确定性最高的两个方向。从中美上市公司的财报来看，云厂商的收入在过去几个季度持续攀升，市场对云收入的预期也在不断上修；在广告领域，中美领先的平台公司也在财报中提及AI对广告技术和投放效率的帮助。
在ToC方面，熊玮表示，由于美国拥有较成熟的订阅制模式，美国AI在C端的变现进展相对更快；而在中国，无论是产品成熟度、推广普及程度，还是市场竞争格局和用户付费意愿，都会使ToC订阅制的推进相对较慢。她认为，2026年，只有当AI产品能够为消费者提供非常明确、可重复、可量化的价值，C端付费才可能加快。
