燕翔系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
核心结论
回顾2010–2024年A股市场的估值与盈利结构，数据显示出两个核心的事实特征。
首先，从样本结构的特征来看，低ROE公司数量持续增加，ROE20的高盈利企业数量相对稳定，但占比始终维持在低位，凸显出“高盈利质量稀缺”的市场格局。这一结构性分布意味着，在当前宏观不确定性抬升、企业盈利分化加剧的背景下，能够长期维持高ROE的公司愈发稀缺，且市场对这类标的的关注度持续提升。
其次，从估值结构的特征来看，A股市场对不同盈利能力层级公司的定价逐步分化，高ROE企业的稀缺性提升但估值溢价收敛，低ROE公司长期折价
