燕翔系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
微盘股走势近年来表现不错引人关注，截至10月21日，万得微盘股指数2025年年内涨幅接近64%，并创历史新高。拉长时间看，2019年以来万得微盘股指数每年都有正收益，显著跑赢万得全A指数。我们认为，微盘股指数长期收益表现在一定程度上或与其指数编制“逆向选股”特征有关。
多数指数编制中根据市值或自由流动市值赋权重，所以涨得越多的成分股权重会随着股价上涨越来越大，或者是某个股票之前不在指数样本中，经过一定幅度大涨之后会被纳入指数成分，这些都是“动量策略”特征。
微盘股指数编制上则反过来具有“逆向选股”特征，一般选取市值最小的公司作为样本。万得微盘股指数编制中“剔除 ST、*ST 及退市警示标的，选取市值最小的 400 只股票为成份”。这意味着，一些成分股在经
