本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议
高盛在2026年初的一份报告中，将“重资产、低淘汰率”提炼为一个投资框架，命名为HALO。它揭示了一个正在发生的转向：那些可建造、难替代的实体产能与网络，正在重新获得定价。
这一逻辑同样适用于科技领域。HALO，是随用户规模和品牌认知持续增值的资产；Tech（科技），是全链路自研的技术体系与成本结构的代际领先。两者叠加指向一个判断：某些科技公司的核心资产，建成之后，时间会往护城河里源源不断地蓄水。
把这一框架置于汽车行业，赛力斯正在走一条逻辑相通的路。
01
自研的厚度
